如果说整个中国是一场大富翁游戏；
过去整个过程是这样的：
步骤1：
2001年加入WTO后，2001年至2008年中国主要靠出口创汇赚钱。2003年非典之后，M2/GDP比值逐年下降，单位货币扩张创造的GDP更高。奥运会前中国充分享受了出口红利，企业和居民的贷款主要用来通过出口创汇。全球金融危机前，中国出口占GDP比重达到65%。
第2步：
2009年以后，中国通过地价进行内部融资，点亮科技树并增加居民财富，人均收入上升，技术链条上移，杠杆率大幅上升；
投资带动技术升级，投资拉动消费；
无论是2009年的4万亿，还是2015年的巨量货币投放，虽然受到批评；
但从棋局角度来说，这是正确的；
2009年的4万亿元使出口占GDP的比重由65%降至45%；
中国经过15年大规模印钞，完成了产业升级和城镇化的大发展；
步骤3：
20年后，M2增长50%，房价平均下跌30%；
投资拉动消费的道路已经行不通；
M2的推出带来了两个结果：
1、企业供给侧不断借贷，进而出现大量过剩，引发通货紧缩；
2、流通中货币在金融体系中流通，进而债券上涨，公用事业股票上涨，定期存款增加；
当杠杆率上升，货币充裕的时候，企业疯狂扩大生产、筹集资金、招聘员工，员工工资上涨，本质上是货币效应的假象。
游戏现在的样子：
社会融资在下降，企业端开始收缩，供给紧张，同质化竞争减少，内循环减少，本质上是好事；
短期内，从居民娱乐消费来看，消费力并未下降；
中国现在的情况不是通货紧缩，而是供给侧改革。
这是一个根本的区别；
通货紧缩是躺着、做除法，供给侧改革是聚焦、做减法；
日本那几年在产业链上的地位下滑，家电、电子终端基本完蛋了，只剩下汽车产业和上游的半导体还在坚持。
中国绝大多数行业，产业链没有出现下滑；
短期内社会融资规模下降肯定不是一件好事，毕竟它代表的是旧周期的负面冲击；
但这对于幻想2005年以后的超级牛市是没有意义的；2005年的牛市是政府主观抑制经济过热造成的；
但目前的情况是，哪个行业先把无效供给出清，哪个行业就先出现牛市；
企业若想获得长久发展，不能只靠抢地盘来扩大市场份额，而必须老老实实点亮技术树，实现差异化；
社会融资和M2负增长，本质上并不体现通货紧缩，而是投资拉动消费增长时代的结束；
无论是企业还是个人，做事多于说，小步迭代，稳健慢跑的红利时代真正到来了；
当M0>M1>M2的增速，以及需求>供给>热钱的趋势出现的时候，中国市场将经历影响最为深远的慢牛市。
