编辑| 于斌
超奇网《御剑专栏》出品
6月8日晚间，亚朵酒店提交IPO招股书，原本计划在A股上市的亚朵酒店最终选择在纳斯达克上市。 此上市的亚朵酒店的股票代码为“ATAT”。
从亚朵酒店的公司股权来看，亚朵创始人、董事长王海军实益持有亚朵酒店约31.3%的股份，即使在2017年IPO后，公司董事会成员过半的投票权仍由创始人控制。美国。 王海军先生，董事长。
值得一提的是，携程仍持有亚朵酒店14.8%的股权。
可以说，如果亚朵酒店在美国成功上市，创始人王海军在董事会成员的选举中将拥有过半的投票权。 这也意味着，对亚朵酒店的控制权不会随着上市而减弱，反而会进一步增强。
亚朵酒店如何赚钱？
截至今年3月，亚朵酒店已覆盖全国131个城市。 除了拥有608家酒店外，还拥有71,000多间客房。
亚朵酒店正试图颠覆中国酒店业的发展趋势，将业务领域拓展到酒店之外。
亚朵酒店去年共售出1300万间夜，但只有不到20%的间夜来自OTA渠道。
亚朵酒店场景零售业务GMV连年增长，近年年复合增长率约140%。 去年，该业务收入占亚朵总收入的4.5%。
招股书文件显示，亚朵酒店最初定位为中高端连锁酒店集团，如今已成长为中国领先的生活方式品牌集团。 去年年底的数据显示，亚朵酒店客房数量在同类酒店中排名第一。
亚朵酒店本身的独特之处在于它试图打造一个生活方式品牌，让住在亚朵成为一种生活方式，这意味着需要大量的酒店作为基础。
覆盖131个城市，拥有608家酒店、71,000多间客房，亚朵足以实现其雄心壮志。 更夸张的是，亚朵酒店还规划建设299家酒店，未来预计新增客房32800间。
至于亚朵酒店推出的“A卡”忠诚度计划，其实际目的是为了增强酒店顾客的粘性，即酒店会员的忠诚度。 去年，亚朵酒店近44.7%的间夜销售给A卡会员。
值得一提的是，当年亚朵会员的复购率达到了48.7%。 这个数字在2019年和2020年仅为22.8%和19.9%。
另外需要注意的是，亚朵的用户群并不是年龄较大，而是年轻。 去年的用户数据显示，亚朵整体GMV的35%是由这些30岁以下的年轻客户贡献的。
亚朵之所以能做到这一点，主要得益于其自身的专利数据和技术能力。
从招股书文件中不难看出，亚朵场景零售业务的增速以及业务占比。
近三年来，亚朵酒店的数量不断增加。 目前，亚朵酒店在全国拥有639家酒店、74,800间客房。
去年受疫情影响，亚朵酒店的酒店入住率下降至67.1%。
然而，今年一季度，亚朵酒店却与以往不同。 业绩不仅挽回了耻辱，出租率也恢复到了60%，比去年同期增长了近23个百分点。 RevPAR同比增长超过60%，正在复苏。 至238.1元。
近几个月来，亚朵酒店的业绩随着入住率的提升而持续增长，如今的入住率可以维持在80%左右。
令人意外的是，2019年净利润为15.67亿元，亚朵去年受疫情影响的净利润四舍五入后也为15.67亿元。 而且，今年一季度营收较去年同期翻倍，达到4.2亿元。
值得一提的是，尽管去年净利润因疫情而下降，但如果以亚朵酒店去年一季度净亏损7608万元来看，却在2019年一季度扭亏为盈。今年净利润约为1147万元。 还是可以看出亚朵酒店恢复得很快。
酒店加盟、酒店租赁、酒店零售等是亚朵酒店的三大业务。
在这三项业务中，收入占比最高的业务是特许经营酒店的管理。 相比之下，零售及其他业务的收入占总收入的比例还不到十分之一，尽管去年这一比例有所上升。 2.1个百分点。
上市之路为何坎坷？
根据SEC披露的亚朵酒店文件，本次IPO申请的联席保荐人为中金公司、美国银行和花旗集团。
本文件并未表明亚朵酒店将发行多少ADS，也未明确表明发行价格范围。 不过，据CNBC报道，亚朵酒店在美国的IPO估值已达20亿美元，大致可以推断。
不容忽视的一件事是，今年3月，亚朵酒店与中金公司签署了上市辅导终止协议。 时隔21个月，亚朵酒店的A股上市计划还是失败了。 原本，按照原定计划，亚朵酒店将于去年登陆创业板。
亚朵酒店的上市之路之所以如此坎坷，主要原因在于亚朵酒店的IP战略失误和盈利模式不清晰。
此前，亚朵酒店已启动“IP战略”，通过“酒店+人群+IP”的模式打造更高的知名度。 但相反，亚朵酒店寄予厚望的IP战略并没有让它开出预期的门店数量。 相反，它因这一策略而放慢了开店速度，在扩张方面被竞争对手远远甩在了后面。 。
亚朵酒店本来有信心在中档酒店市场占据稳固的地位，但近年来却被挤掉了第一的位置。 尽管仍有人将其视为中档酒店中不可忽视的实力玩家之一，但无论从开店数量还是融资上市来看，一个不可否认的残酷事实是，亚朵确实已经落后了。
亚朵目前面临的主要困难，一方面是因为亚朵酒店数量太少，最重要的是因为亚朵酒店的盈利模式非常模糊。
亚朵酒店的非客房收入仅占20%左右。 虽然这个数字看起来相当可观，但这是亚朵酒店牺牲了餐饮收入后才取得的。 在其他同类酒店中，餐饮收入占其收入的很大一部分。
亚朵的营收体系看似新颖，但本质上并不是一个健康可持续的盈利模式。 毕竟，以北京的星级酒店为例，其餐饮收入占比几乎是客房收入的两倍，而广州和上海则相距甚远。 两三个。 同时，亚朵打造“第四空间”这样的生活方式场景成本也不菲，盈利前景并不明朗。
雪上加霜的是，亚朵酒店的市场声誉也在下降。
上市前，亚朵酒店面临的难题是如何在IP战略下开设更多门店，如何实现收入多元化。 除了这个问题，亚朵酒店还需要找到更清晰的赚钱方式。
亚朵酒店用了四年的时间冲击A股资本市场，但即使两次更换辅导机构，仍然以失败告终。
如今转投美股的亚朵酒店能否成功登顶？ 这仍然是未知数。 但可以回答的是，亚朵酒店为何如此急于上市。
只有两个原因。 第一点是，目前资本市场青睐“连锁”品牌，估值较高。 也就是说，如果现在不上市，还要等多久？ 现在可能是上市的最佳时机，没有之一。
当然，更重要的一点是亚朵酒店不为人知的秘密。 亚朵酒店在现金流上看起来还不错，但实际上钱可能已经不足以作为扩张的弹药，在资金链上陷入困境。
虽然亚朵酒店已经是一家有七年历史的酒店，但在强手林立的连锁酒店赛道上，华住、首旅等巨头已经建立了坚固的护城河。 除了拥有充裕的现金流之外，还拥有多年积累的能力和实力。
亚朵已经四年没有获得新的融资，高端自我定位与商业发展之间更难取得平衡。
那么，现在资金彻底枯竭的亚朵酒店未来是否还有酒店业规模扩张的潜力呢？
亚朵的定位与焦虑
亚朵酒店自诞生之日起就与其独特的定位联系在一起。 酒店业拥有众多传统快捷酒店和高端酒店品牌。
然而，自2013年成立以来，亚朵酒店一直试图将自己定位为中高端连锁酒店。 对于亚朵来说，最独特的标签就是“人文”和“生活方式”的文创属性。
据说，亚朵酒店的名字也是一个颇有文艺青年的故事。 亚朵创始团队在成立前一年进行了一次“亚朵”旅行。 亚朵是一个远离城市的小村庄，位于云南省怒江流域的福贡县。
创始团队以这个名字创立了“亚朵酒店”，让外界对亚朵酒店的印象得以保留。 亚朵酒店的酒店文化是一种融合“城市”与“自然”的文化。
这种独特而古怪的酒店文化创造理念，确实为亚朵在发展初期吸引了大量的流量。
亚朵集团创始人认为，酒店是传统商业地产领域100%的标签产品。 亚朵的“人文酒店”标签是进军连锁酒店行业红海之战的有力武器。
耶律音一手创办亚朵酒店，他并不是一个无知的外行。 2001年，作为一名酒店管理专业毕业生，耶律印先是在如家酒店工作了3年，随后与季奇一起创立了汉庭酒店（现已更名为华住酒店）。 ）。
2012年，有着敏锐商业头脑的耶律印发现了一个创业契机，那就是中产阶级对商旅住宿升级的需求。
2013年，以此为切入点，亚朵在西安开设了第一家酒店。 从第一家酒店到现在的600家，亚朵酒店的增长速度似乎非常快。 但这个数字在业内似乎并不多。
毕竟以老大华住为例，全球拥有6789家酒店、65.2万间客房，而老二精品如家也拥有4895家酒店。 更不用说与亚朵定位相同的锦江酒店，签约酒店近1.2万家。
从数据中不难看出，亚朵酒店的市场份额仅为华住的十分之一。
显然，如果单从酒店规模来看，亚朵酒店想要跻身第一梯队还有很长的路要走。 如果单看亚朵酒店的前景，它还是有很大的发展机会的，因为与发达国家相比，我国中档酒店的比例还有很大的提升空间。 可以说，亚朵酒店所在的中高端市场仍然具有较大的拓展能力。 但亚朵酒店面临的严峻问题是市场份额的压力。
由于目前排名前十的中档酒店市场存在全季、橙水晶等强劲竞争对手，如果亚朵不能尽快筹集资金补充弹药，亚朵恐怕很难突围。 或许只有赴美上市才能缓解亚朵的焦虑。